El T-MEC se fractura, el crudo rompe $103 y CFE sube tarifas mientras el capital industrial sigue apostando en México

Un empresario estadounidense con fábrica en México le pone 40% de probabilidad a que el T-MEC se convierta en acuerdo bilateral, sin Canadá. No lo dijo en un panel de Davos: lo dijo alguien con nómina y activos fijos en este país.

Ese número no viene de un modelo econométrico. Viene del mercado. Y el mercado le asigna ese peso porque tiene información que los comunicados oficiales no incluyen.

Al mismo tiempo, el USTR publicó que la revisión del T-MEC tendrá dos ejes centrales: energía y minerales críticos. Esto convierte lo que parecía una revisión comercial de rutina en un proceso con implicaciones directas para empresas con autoabasto, exportaciones energéticas o cadenas de valor en minería. El monto que el USTR pone en riesgo de arbitraje: $30,000 millones de dólares.

Del otro lado, Sheinbaum abrió la puerta a renegociar los aranceles Trump en la revisión del T-MEC. La declaración se presentó como señal de flexibilidad diplomática. También puede leerse como confirmación de que México tampoco defiende el status quo. Todo está sobre la mesa, de los dos lados.

El riesgo concreto de un esquema bilateral no es que el comercio se detenga. Es que se rehagan las reglas de origen, los aranceles cruzados y la lógica de encadenamiento productivo que justificó años de inversión en el corredor Bajío-Norte. Canadá actúa hoy como buffer regulatorio y mercado de destino para una fracción relevante de exportaciones mexicanas. Que ese triángulo se convierta en línea recta no es un ajuste menor.

40% de probabilidad no es alarma: es umbral de planificación. Si ya tienes esa probabilidad documentada por la IP con skin in the game, el escenario bilateral deja de ser hipótesis de cola y se convierte en escenario que debe tener un plan.

Este trimestre es la ventana para trazarlo. El año que viene sería reactivo.

$103.67 el barril. Goldman Sachs elevó su pronóstico tras el escalamiento con Irán. Eso ya sería suficiente para una nota de alerta. Pero hay otro número encima: el 40% de la capacidad de exportación petrolera rusa está paralizada por ataques a infraestructura.

Esa distinción importa. No es un recorte de producción decidido en una reunión de la OPEP+. Es infraestructura física dañada. La recuperación no es cuestión de semanas.

Cuando el crudo sube por recuperación de demanda, el movimiento es simétrico: sube el precio, pero también sube la actividad económica que lo justifica. Cuando sube por destrucción de oferta, el costo llega solo, sin el crecimiento del otro lado.

Para una empresa industrial en México, los canales de transmisión son tres. Primero: contratos de gas con cláusula de indexación a crudo. Si el tuyo tiene esa cláusula y el ajuste se aplica en Q2, ya está contado. Segundo: las tarifas de CFE tienen un componente de combustóleo que se mueve con el crudo. Y tercero, más inmediato: CENACE actualizó al alza los cargos por servicios conexos del MEM para 2026. Ese ajuste ya es efectivo. No es un riesgo futuro: ya está en la factura.

La pregunta no es si el crudo va a impactar el costo operativo. Ya lo está haciendo. La pregunta es si tu contrato de energía tiene algún mecanismo de fijación que puedas activar antes de que el desvío aparezca en papel.

La ventana para cotizar un precio fijo o un tope con tu proveedor de gas no es infinita. El ajuste trimestral se negocia antes de que empiece el trimestre. Para Q2, ese momento es ahora.

Tres noticias publicadas ayer, en el mismo ciclo en que la IP gringa habla de 40% de riesgo T-MEC:

Arca Continental comprometió $500 millones de dólares en México, la mitad de su plan global de inversión. TROX firmó $350 millones de pesos para una nueva planta de ventilación industrial en Puebla. Veracruz amarró $21,000 millones de pesos en inversión directa, con proyección de 22,000 empleos.

Esto no es narrativa gubernamental. Son compromisos de capital privado con nombre, monto y estado. El dinero sigue entrando.

Pero hay un problema de timing que nadie está nombrando con claridad. Estas decisiones de inversión se tomaron hace 12 a 18 meses, con un T-MEC que ofrecía certeza. El modelo de valuación que las justificó asumía un marco regulatorio que hoy tiene 40% de probabilidad de transformarse.

Esto no significa que las apuestas estén mal. Arca Continental entiende México mejor que la mayoría. Pero para quien toma decisiones de inversión hoy, el costo del seguro regulatorio ya subió.

Un deal nuevo en manufactura orientada a exportación a Norteamérica tiene que modelar el escenario bilateral, no como hipótesis de cola, sino como escenario con probabilidad asignada. Si el modelo de retorno sigue positivo bajo ese escenario, la inversión se sostiene. Si solo funciona con T-MEC trilateral intacto, el riesgo es mayor de lo que aparece en el deck.

México sigue siendo la apuesta. Solo que entrar con los ojos abiertos hoy cuesta menos que ajustar en 2027.

CENACE subió los cargos por servicios conexos del MEM para 2026. El ajuste es efectivo ya. No es una propuesta ni una consulta pública: está publicado. Para el director de operaciones de cualquier planta industrial conectada al sistema, ese costo ya existe y probablemente no está en el presupuesto del año.

El mismo día, CFE registró una falla eléctrica en arterias principales de Querétaro. Querétaro no es cualquier ciudad: es uno de los hubs industriales más densos del corredor Bajío. Una falla en semáforos no impacta una planta directamente, pero la red que falló es la misma que alimenta los parques industriales alrededor.

Y en paralelo, Mota-Engil, AES y Enel compiten por la cartera de proyectos eléctricos de CFE. La planta de $571 millones de dólares confirmada por Sheinbaum en Jalisco es el ejemplo más reciente. El Estado reconoce que necesita capital privado para cumplir su propia agenda de suministro.

Ahí está la paradoja. CFE sube tarifas, falla en distribución y al mismo tiempo sale a buscar que multinacionales le construyan capacidad. Eso no es una empresa funcionando bien: es una empresa tratando de sostener el control mientras pide que otros resuelvan el problema que el control mismo generó.

Para una planta industrial en México, la conclusión práctica es la siguiente. No se trata de criticar al Estado ni de esperar que CFE resuelva el problema. Se trata de preguntarse cuánto autoabasto necesitas para que CFE deje de ser tu riesgo operativo número uno. Audi ya respondió esa pregunta en Puebla. Otros están en camino. Quien aún no lo está modelando, lo hará después de la primera interrupción que le cueste producción.

En Jalisco, la planta de $571 MDD es una señal positiva. Pero el horizonte de esa inversión es 12+ meses. La decisión de autoabasto se puede tomar antes.

El T-MEC lleva años siendo el piso estable. Hoy tiene fisuras visibles y el crudo sube por las razones equivocadas. No es catastrofismo: es el tipo de semana en que conviene revisar los supuestos del modelo, no esperar a que el modelo lo haga por ti.

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