Tres precios que México no fija este verano

Este verano, México enfrenta tres precios que no controla: su red eléctrica, el crudo que importa y el costo del dinero.

El viernes cerré diciendo que el dinero ya llegó a México y que lo que falta es la capa que lo vuelve planta: la regla, la red, el agua. El fin de semana esa capa pasó tres cuentas, y ninguna se fija desde aquí.

La red propia tronó. La que importas como gasolina quedó colgada de una tregua con Irán que ya hace agua. Y el jueves Banxico avisó que el costo del dinero se queda donde está. Tres precios exógenos, un solo verano caliente.

Los relojes activos son concretos. La mesa de CFE con los estados convocada para hoy lunes 29 de junio a las 09:00. El alto el fuego de Ormuz vence a mediados de agosto. Y la próxima decisión de Banxico llega sin margen para recortar mientras los energéticos presionen. Esta semana se trata de pricear esos tres relojes, no de esperar que alguno se detenga solo.

Este verano, México enfrenta tres precios que no controla: su red eléctrica, el crudo que importa y el costo del dinero.

El hilo no es metáfora, es estructura. La falla de la red es doméstica, pero la maneja un operador estatal que responde con coordinación política, no con inversión a la altura.

El precio del crudo que entra como gasolina lo fija el mercado global, hoy preso de un alto el fuego que se deshace en el Golfo Pérsico. Y la tasa que define la bancabilidad de cualquier proyecto la acaba de congelar Banxico, con la inversión productiva frenada por la sombra de la revisión del T-MEC.

El operador y el inversionista no mueven ninguna de las tres palancas. Pero sí deciden cuánto riesgo de cada una se comen, y eso es lo que está en juego esta semana.

CFE pasó diez días con apagones en al menos 20 estados y su respuesta fue una mesa de juntas, no fierros. El cuello no es la generación, es la distribución, y casi nadie la financia.

La Comisión Federal de Electricidad convocó a las 32 entidades a una mesa permanente de coordinación, con primera sesión hoy 29 de junio. Las causas que se citan son calor extremo, sobredemanda de aire acondicionado y transformadores envejecidos. Un dato dimensiona el rezago: de los transformadores de potencia de alta y media tensión de CFE, 1,240 de 3,335 superan los 30 años de operación. Y el dinero asignado no está a la altura del problema. El programa de ampliación y modernización de redes de distribución contempla alrededor de 8,881 millones MXN para 2026, una fracción frente a la magnitud de una falla que llegó hasta un incendio en la planta de cogeneración de Dos Bocas.

Un matiz de honestidad: el conteo de "20 estados" viene de la prensa, no de un reporte de CENACE. La propia presidenta lo disputa y los llama fallas de distribución, no apagones. Al negar la crisis de generación, confirma la de distribución, que es justo la capa sin Plan 2030 detrás.

Qué significa para ti

Para el operador industrial: la variación de voltaje cuesta, aunque nunca se vaya la luz por completo. Es merma, daño a equipo y paro técnico, y la causa raíz (generación o distribución) te da igual cuando la línea se detiene.

Para el inversionista: la distribución subfinanciada es las dos cosas a la vez. Es el riesgo de sitio que tu modelo no estaba contando, y es la cancha donde el autoconsumo respaldado sí tiene tesis.

Qué hacer

Separa tu carga crítica de la no crítica y calcula qué porción cabe en autoconsumo más almacenamiento bajo la banda de la LSE, donde la generación distribuida tiene un tope de 700 kW y el autoconsumo de 0.7 a 20 MW accede a proceso simplificado. Define el tamaño por tu carga, no por el catálogo del proveedor.

La Mezcla Mexicana cotiza barata porque el mundo dio por terminada la guerra con Irán. En el agua, esa paz no existe. El riesgo para México no es el abasto, es un precio que el presupuesto ya descontó a la baja.

El memorando de entendimiento del 17 de junio estableció un alto el fuego de 60 días y el mercado descontó la normalización: la Mezcla pasó de un pico arriba de USD 110 en mayo a USD 65.79 el viernes. Pero el 25 de junio un dron iraní atacó un buque y Estados Unidos respondió, con el tránsito por Ormuz aún en cerca de un tercio de lo normal.

México no toca ese estrecho: no le llega una gota de crudo ni de gas por ahí. El golpe entra por el precio. Un crudo alto ayuda a Pemex y a Hacienda, donde cada dólar adicional deja cerca de 9,600 millones MXN de ingreso petrolero, pero encarece la gasolina importada y obliga a más estímulo al IEPS, que se come ese beneficio.

Y el colchón fiscal ya es delgado: los ingresos petroleros son solo 14.8% de los ingresos presupuestarios. El reflejo de "sube la gasolina mañana" es medio falso. Lo material es la volatilidad sobre un presupuesto que asumió un crudo de USD 54.9 por barril.

Qué significa para ti

Para el operador industrial: tu costo de diésel y logística vive los próximos 60 días a merced de un dron en el Golfo, no de un fundamento de oferta y demanda.

Para el inversionista: un presupuesto público armado sobre USD 54.9 queda expuesto si el alto el fuego revienta. Eso es prima de riesgo país y presión sobre el tipo de cambio, no una nota internacional lejana.

Qué hacer

No claves tu proyección de combustible a un solo número. Modela tu costo de diésel y logística en un rango de USD 65 a 90 por barril hasta que venza el alto el fuego en agosto, y decide hoy qué parte de esa exposición conviene cubrir.

Banxico recortó la tasa 450 puntos base en dos años y el jueves la frenó en seco. 6.50%, voto unánime, y el aviso de que ahí se queda.

El Banco de México cerró el ciclo de recortes que arrancó en marzo de 2024. La inflación general bajó a 3.55% en la primera quincena de junio, casi en la meta, lo que invitaría a seguir bajando. Pero la subyacente sigue en 4.12% y el balance de riesgos está sesgado al alza por energéticos y por la depreciación del peso, es decir, por los otros dos temas de esta edición.

La Junta de Gobierno fue explícita: considera apropiado mantener la tasa en su nivel actual y juzga la postura adecuada para enfrentar los retos del entorno macroeconómico, incluidos los del contexto internacional.

El telón de fondo no ayuda: el PIB se contrajo 0.8% en el primer trimestre y Banxico espera que la inversión siga débil hasta la segunda mitad del año por la incertidumbre de la revisión del T-MEC. Para el capital de energía, la lectura es directa: el costo de financiar tu proyecto no va a bajar por la vía de la tasa este año.

Qué significa para ti

Para el inversionista: el WACC (Costo Promedio Ponderado por sus siglas en inglés) de tu proyecto de generación distribuida o almacenamiento ya no recibe viento de cola monetario. La bancabilidad se gana con contrato, garantía y flujo, no con un recorte que no va a llegar.

Para el operador industrial: financiar tu autoconsumo o tu BESS no será más barato vía tasa en 2026. El número que justifica la inversión es el ahorro operativo, no el costo del crédito.

Qué hacer

Recalcula el WACC de cualquier proyecto de energía en tu pipeline asumiendo una tasa de referencia de 6.50% sostenida todo 2026, y ajusta el umbral de retorno. Si el proyecto solo cerraba con un recorte que ya no viene, replantealo ahora.

México sabe atraer el capital. Lo que este verano dejó claro es que el precio de la energía que lo mueve (la red, el crudo, el dinero) se decide en otra parte.

Planear como si no, es planear para el país de los discursos, no para el que opera el lunes.

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